国家统计局将于下周三公布一季度重要经济数据，包括国内生产总值(GDP)、投资、消费等。接受界面新闻采访的券商分析师表示，在一系列稳增长政策的推动下，短期经济有企稳迹象，但考虑到企业盈利能力下滑、外需疲弱等因素，经济下行压力犹存，是否出现实质性好转有待进一步观察。
　　界面新闻采集的7家机构预测中值显示，一季度中国GDP同比增长6.3%，比去年四季度小幅回落0.1个百分点。1-3月全国固定资产投资增速6.3%，和去年全年相比上升0.4个百分点。3月份，社会消费品零售总额同比增长8.3%，规模以上工业增加值增长5.7%，分别较前两月回升0.1、0.4个百分点。
　　经济初露见底回升之势，但基本面转好尚未完全稳固
　　3月以来，中国经济出现积极变化，经济似有企稳回暖之势。制造业采购经理人指数(PMI)、社会融资等数据超预期回暖，发电煤耗等高频指标也有不错表现，A股在春节之后的表现更是雄冠全球。这些引发市场了关于中国经济是否已经见底的讨论。
　　比如，汇丰银行在周一发布的一份研报中认为，近期经济数据显示中国经济增长已经触底，而且在未来几个季度中，随着刺激措施的影响扩大，情况将逐渐好转。汇丰预计，今年全年中国GDP增速将达到6.6%，其中，四季度表现最佳，增速有望达到6.7%。
　　无独有偶，国际货币基金组织(IMF)本周在下调2019年全球经济增速预期的同时，逆势将中国经济增长预期由6.2%上调至6.3%。IMF认为，中国政府实施的减税降费等财政政策将刺激增长。
　　不过，也有分析师认为，目前经济仍在探底过程中，下行趋势仍未结束。
　　“一季度天量社融和信贷的投放，为实体经济注入了强劲动力，特别是小微企业、民营企业融资难问题得到明显缓解，这正是一季度经济触底回升的关键因素。”苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙对界面新闻说。
　　但他同时指出，当前经济回升基础仍薄弱，代表基本面的两项关键指标，短期内还看不到触底反弹的迹象。一个指标是企业盈利能力大幅下滑。1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润同比下降14.0%，比去年12月放缓12.1个百分点，创2009年年中以来最大同比跌幅。企业盈利能力的下滑，使得今年以来信用债违约事件依然频发，截至3月21日，年内违约债券数量已达40只，同比大幅增加。
　　二是互联网新增高质量就业岗位大幅收缩。黄志龙说，今年以来，市场和舆论最为关注的大型互联网企业暂停招聘、优化和裁员的消息不断，这些新增就业岗位的大幅收缩，将影响到城镇新增就业1100万人以上的目标能否实现，也会明显冲击到互联网行业的高收入家庭的消费信心。
　　西南证券首席宏观分析师杨业伟对界面新闻表示，虽然社融已触底回升，但从结构来看，回升并不理想，这意味着社融改善向内需的传导并不确定。同时，外需持续下滑，增加了经济放缓压力。未来需要稳增长政策持续发力，特别是疏通货币政策传导渠道，来保障经济能够稳定增长。
　　京东金融副总裁、首席经济学家沈建光撰文指出，近期在内外多重因素转好，政策积极发力已初见成效之时，中国经济已初步呈现企稳回升态势。但也必须看到，中国经济基本面转好尚未完全稳固，猪周期启动下的短期通胀压力，全球经济下行中的出口压力，房地产价格重新上涨的担心，以及基建托底经济中地方政府的债务风险，仍然需要关注和警惕。
　　“在当下中国经济已走到见底回升之际，未来反弹态势是否稳固，政策选择仍然尤为关键，”沈建光写道，“夯实经济向好基础，仅依靠短期刺激政策效果有限，未来减税降费落地情况如何、新型城镇化建设如何推动、财税体制改革能否破局，以及新一轮对外开放的红利如何释放，这些更为深刻的制度变化才是决定中国能否稳健复苏的关键。”
　　基建投资加速回暖，制造业投资仍显疲弱
　　根据2019年《政府工作报告》，今年中国将加大基建补短板领域投资力度，加快实施一批重点项目，加大城际交通、物流、市政、灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度，加强新一代信息基础设施建设，并要求加大金融支持。计划全年完成铁路投资8000亿元、公路水运投资1.8万亿元，新建改建农村公路计划达到20万公里，再开工一批重大水利工程。
　　分析师认为，宽财政带动的基建投资回暖，将推动一季度固定资产投资加速回升。
　　今年1-2月，全国固定资产投资同比增长6.1%，增速较去年全年小幅回升0.2个百分点。其中，基础设施投资同比增长4.3%，增速比去年全年提高0.5个百分点。
　　高速的地方债发行无疑是让投资增速较快回升的关键因素。中信证券褚建芳团队发布的报告认为，3月地方债和地方专项债发行保持较高水平，同时工业生产有所恢复，预计将继续推动基建回升，环比改善或在1个百分点以上。
　　据Wind数据统计显示，一季度全国共发行地方债14066.52亿元，特别是3月份全国发行地方政府债券高达6245亿元，同比增长226.96%。相比之下，去年第一季度全国地方债发行总额仅为2195.44亿元。
　　不仅如此，财政部部长刘昆日前公开表示，要争取在9月底前将全年新增地方政府债务限额3.08万亿元发行完毕，同时，督促各地加快资金拨付，及时用在项目上，充分发挥对地方稳投资、扩内需的积极作用。
　　交通银行金融研究中心研究员刘学智预计，从地方债加速发行来看，一季度基建投资增长有望提速至4.6%左右，二季度还将继续加快。
　　制造业投资方面，刘学智指出，工业企业利润增长放缓对制造业投资有负面影响，预计3月制造业投资同比增长在6%左右。如果中美贸易摩擦缓解，对提振制造业投资信心有一定帮助。今年前两月，制造业投资增长5.9%，增速比去年全年回落3.6个百分点。
　　中信证券表示，从官方制造业PMI和财新制造业PMI变化情况来看，两者在3月均重回扩张区间，叠合去年的较低基数，制造业投资增速有望一定程度修复，预计3月制造业投资同比增长约6.2%。
　　个税减税利好消费，但增长放缓是大趋势
　　2018年全社会零售消费总额较上年增长9.0%，创2003年来新低。消费放缓的势头似乎还未结束。
　　据商务部监测，农历除夕至正月初六(2月4日至10日)，全国零售和餐饮企业实现销售额比去年春节黄金周增长8.5%。此外，文化和旅游部数据显示，今年春节期间，全国旅游接待总人数较去年同期增长7.6%，旅游收入增长8.2%。虽然增量上均有所上涨，但是从增速上看，却都明显放缓??零售餐饮销售额和旅游收入均首次跌至个位数增幅。
　　影响社消的一大变量汽车消费也依然在“拖后腿”。中国汽车工业协会发布的数据显示，2月，国内乘用车批发销量122万辆，同比下降17.4%，为连续第八个月销量同比收缩。另据中国乘用车联席会统计，3月份广义乘用车零售销量为178万辆，同比减少12%，为连续第10个月下跌。
　　分析师指出，随着个税减税和增值税减税措施的落地，消费或将回升，但经济下行压力下消费顺周期趋势未变，回升力度有限。
　　中信证券称，综合考虑汽车销售、实际消费需求、通胀上行和基数因素，预计3月名义社消同比增速会上行至8.4%，比前两月加快0.2个百分点。
　　交通银行金融研究中心则预测，3月名义社消同比增长8.6%。交银指出，一方面是商贸零售端数据有所回暖，3月义乌中国小商品指数月末比月初上升0.42个点；另一方面是通胀上升，对名义消费增速起到拉动作用。
　　统计局数据显示，3月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.3%，较上月回升0.8个百分点，创5个月新高。
　　瑞银证券指出，2018年四季度以来，零售端汽车销量表现好于批发端，表明近几个月行业可能在去库存，而近几个月汽车交强险上牌量的跌幅也有所收窄。二者均表明，汽车批发量数据可能部分夸大了实际需求的疲弱程度。另外，近期房地产市场企稳也有助于缓解汽车销量的下行压力。
　　但总体来看，分析师认为，消费增长放缓是大趋势，建议政府加大对中低收入人群的补贴，加大在社保领域的投入，来刺激消费。
　　华泰证券指出，虽然股市上行有利于居民财产性收入回升，但年初工业企业利润增速大幅下行，将拖累居民工资性收入，甚至可能冲击就业，整体看，收入增速未必大幅回升。此外，棚改货币化率大概率降低也会对消费造成负面影响。
　　中泰证券首席经济学家李迅雷日前在“博鳌亚洲论坛2019年年会”期间接受界面新闻专访时表示，由于居民收入增长放缓和社会保障仍存在缺口，今年乃至今后较长一段时间，居民消费增速可能会持续放缓。
　　李迅雷指出，在投资和出口都出现下降的情况下，消费拉动经济增长的重要性越来越体现出来。政府需要采取举措，对居民，尤其是中低收入阶层进行补贴，可以采取的措施包括提高社会福利、对中低收入阶层实行消费退税等。同时，政府需要加大在社保领域的投入，保障居民在医疗、养老等方面的利益。